上周，钢材社会库存大幅下降了66.4万吨，仅次于10年4月9日当周的71.1万吨的降幅，为历史第二。钢价经历了5个月的深幅下跌，近期在国内外利好消息的刺激下，刚刚迎来反弹，同时钢材社会库存大幅下降，对未来钢价走势影响几何，下文试作简要分析。

　　库存作为钢价的风向标，影响着钢价的走势

　　一般来说，在钢价上涨初期，由于需求良好，库存消化较快，钢材库存低推动钢价继续上行，此时的情况是库存降、钢价涨；随后，在钢价上涨的影响下，钢厂开始恢复生产，由于短期市场心态较好，库存的增加并未给价格带来明显压力，所以就出现了库存增、钢价涨的情况；随着钢厂的不断生产，钢材社会库存不断加大，市场供大于求，钢价开始下行，库存增、钢价跌的情况开始出现；此后，钢价的下跌迫使钢厂停产检修，市场资源减少，这也就出现了库存降，钢价跌的现象。当库存减少到一定程度时，市场资源稀少，供不应求，钢价止跌并开始上涨，于是回到了本段开始时的那种状况，如此循环。

　　07年以来，钢材社会库存周降幅达60万吨以上情况共出现了5次

　　2009年4月10日当周，钢材社会库存下降63.2万吨。此前螺纹钢价断断续续下跌长达10个月，跌幅达40%之多，期间未出现明显反弹，当库存突降之后，螺纹在低位仍旧徘徊2周，随后迎来了4个月的大幅反弹，反弹幅度达36%。

　　图1 2009年4月10日库存大降前后钢价变动

　　2010年3月26日与4月9日两周，钢材库存分别下降61.6万吨和71.1万吨。此前，螺纹钢价已持续上涨5个多月，在3月26日库存大幅下降之后，螺纹快速拉高，短短一个月，上涨超500元/吨，与前5个月上涨幅度几乎持平。

　　图2 2010年3月26日库存大降前后钢价变动

　　2011年4月1日当周，钢材社会库存下降了61.9万吨。这次库存大幅下降是出现在螺纹缓慢上涨9个月后略微回调之际，随后螺纹钢价继续上行4月之久。

　　图3 2011年4月1日库存大降前后钢价变动

　　2012年9月21日，钢材社会库存下降66.5万吨，此前螺纹已连续下跌5个多月。

　　图4 2012年9月21日库存大降前后钢价变动

 图5 螺纹钢价格与钢材社会库存走势

　　后市预判

　　2012农历年以来，钢材社会库存仅有三周环比上升，上周更是有66.4万吨的历史第二大降幅，但此前钢价却一直阴跌不止，可见前期市场供大于求的矛盾实在严重。随着钢价的不断的回落，钢厂减产力度也有所加大，同时库存也出现了明显降幅，相比于去年同期，钢材社会库存下降了10%左右。近期，随着QE3的尘埃落定以及国内利好消息频出，国内钢市终于迎来了久违的大幅反弹，螺纹、热轧、中板、线材等钢材涨幅均达150元/吨以上。

　　图6 近期主要钢材品种价格一览

　　回顾近年来钢材社会库存变化情况，我们可以看出，上周发生的库存大幅下降情况与2009年4月10日那周相似，都是处于钢价长时间的、大幅度的下降过程中，期间也并未出现过明显反弹。同时我们需要注意到，近期钢材库存下降主要是中间需求作用，并不是实际需求的增量。短时间内，钢厂产量的释放速度不及库存下降速度，将为钢价上涨提供支撑。不过当前环境下，钢材疲弱的基本面显然不能够支撑钢价长时间、大幅度的上涨，因此预计钢价在九月底及十月初会有一波反弹，但反弹的力度不宜过分乐观。